劉平安

劉平安，金長川資本管理公司總裁，曾在中國平安保險公司企劃部從事企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，接受過全球最大的管理咨詢機構麥肯錫的培訓和教育。曾在大鵬證券從事投資銀行業(yè)務，聯(lián)想控股投資管理部從事融資業(yè)務。曾任一家新能源企業(yè)和一家創(chuàng)新型紙業(yè)企業(yè)總裁，具有豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗。劉平安近年主要從事私募股權資本市場實踐，具有豐富的投資運作經(jīng)驗。劉平安現(xiàn)為北京大學、清華大學、廈門大學、浙江大學等多所著名大學MBA、EMBA，總裁班和資本運作班講座教授，主講公司治理和資本運作。劉平安博士擅長公司戰(zhàn)略、公司治理和資本運作，是國內(nèi)兼具較高理論研究能力的著名金融實戰(zhàn) 專家，擔任多家地方政府的經(jīng)濟顧問和數(shù)家企業(yè)獨立董事。

個人觀點：

北交所對創(chuàng)投PE會帶來哪些方面影響？

劉平安博士：北交所的成立，也將打破目前PE行業(yè)的市場競爭格局。首先，以前不太關注新三板的創(chuàng)投機構會大量進入這個市場尋找新的市場機會。因為，北交所的成立將改變新三板市場流動性不足的局面，同時為創(chuàng)投機構提供退出機制。

其次，對于那些扎根在新三板的創(chuàng)投機構，因其有通暢的項目渠道，以及市場的先發(fā)優(yōu)勢，將會有一批優(yōu)秀的創(chuàng)投機構在三五年內(nèi)快速成長起來，使PE行業(yè)的市場競爭格局發(fā)生改變。

第三，北交所和新三板層層遞進的市場結構，幾乎涵蓋了PE行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈投資。創(chuàng)投機構投資新三板和北交所的主要環(huán)節(jié)包括：一是在新三板掛牌前投資，這和傳統(tǒng)的VC、PE沒有本質(zhì)區(qū)別；二是對新三板基礎層和創(chuàng)新層進行定增投資；三是參與北交所上市公司公開發(fā)行時的戰(zhàn)略配售投資，以及詢價和打新。

第四，相對于傳統(tǒng)的PE投資，創(chuàng)投公司參與新三板和北交所投資將具備多個優(yōu)勢：一是掛牌與上市門檻低，項目眾多，投資機會多；二是企業(yè)價值成長的速度快，價值成長的空間大；三是市場集中，投資項目的信息搜尋成本很低；四是均是公眾市場，其規(guī)范性和透明度會大大降低企業(yè)的規(guī)范性成本和財務風險。

對于券商又有哪些影響？

劉平安博士：券商基于自身成本和收益的權衡，以前從事新三板業(yè)務的激勵與動力不足，再加上流動性問題始終得不到有效解決，大部分券商選擇離場。即使去年7月推出精選層之后，這種情況依然沒有得到根本性改觀。

北交所的成立將扭轉這種局面，重構券商的市場競爭態(tài)勢，主要表現(xiàn)在：一是大批券商會進入北交所尋找全新的市場機會，都希望在這個新市場能切到“蛋糕”。二是新的市場機會出現(xiàn)后，各個券商會根據(jù)自身的資源稟賦進行重新戰(zhàn)略定位。北交所因其市場定位在為中小企業(yè)提供資本市場服務，大券商保薦單個項目的收益相對于A股而言要低很多，北交所可能更適合許多中小型券商開展業(yè)務，因此北交所可能會成為大量中小券商的主戰(zhàn)場。三是券商的專業(yè)化能力將得以不斷提升。北交所試點注冊制，市場化程度較高，不管是股票的發(fā)行和交易，都對券商的專業(yè)能力和服務水平提出了更高要求。四是千篇一律的券商服務模式會發(fā)生分化，特色券商會涌現(xiàn)。有的中小型券商可能專門定位在新三板和北交所，甚至可能專門定位在某一項具體業(yè)務，比如只做保薦業(yè)務，或做市業(yè)務，以提供更加專業(yè)化和精準化的市場服務。